黄金抗跌性凸显 白银抛售加剧

　　假期期间，全球贵金属市场遭遇剧烈震荡，特朗普政府突施加征对华及多国关税（中国最高34%），引发避险情绪与流动性恐慌共振。贵金属呈现显著分化：黄金凭借货币属性成为“终极保险”，COMEX黄金主力合约回落至3056.1美元/盎司，沪金相对抗跌收于739.04元/克；白银因工业属性受经济前景担忧影响被抛售，创1月新低，COMEX白银暴跌11.69%至29.525美元/盎司，沪银收于8286元/千克。

　　展望后市，警惕外盘波动引发的流动性冲击及跟风抛售，小众品种或现连续跌停，建议升级风控，备足保证金防强平。黄金短期或跌破3000美元/盎司，或较峰值回调10%，但中期滞胀逻辑支撑企稳动能，沪金700元/克下方可布局；COMEX白银已破 30美元/盎司，今日白银在悲观情绪下或跌停低开。贸易战冲击中，黄金避险韧性凸显，急跌后配置价值显现；白银受工业链拖累难改颓势，需严防流动性风险。四月重点聚焦宏观贸易战预期差，优先持有黄金对冲四月巨震。

铜

外盘铜价暴跌谨防异动风险

　　周五夜间，伦铜报收8690美元/吨，下跌6.86%，节前沪铜报收78860元/吨，下跌1.29%。宏观方面，北京时间4月3日凌晨，美国宣布征收“对等关税”，市场全面转向滞涨及经济衰退的预期交易，外盘铜价跌幅超过正常区间。受此影响，节后沪铜预计将继续回调跟跌，市场交易或将进一步聚焦于未来LME铜可能面临的库存增加压力，以及关税政策实施给需求带来的负反馈上。预计沪铜下跌，持续关注宏观情绪的变化及外盘冲击，谨防行情异动风险。

氧化铝、铝

宏观情绪偏空注意风险控制

　　节前，氧化铝报收2854元/吨，下跌1.25% 。近期虽有减产、检修消息传出，但影响规模及时间上的阶段性都较为有限，需求侧较为稳定，且在海外氧化铝价格下跌的情况下，氧化铝出口窗口关闭，出口需求也有所下降，氧化铝新投产释放带来的供应过剩预期持续对氧化铝盘面价格形成压制。整体而言，氧化铝期价已跌破行业平均成本线或将获得一定支撑，另一方面，受美国关税政策影响，有色板块整体偏空，氧化铝或受到情绪波及。预计氧化铝震荡偏弱运行，关注成本动态变化及产能运行情况，暂时观望。

　　周五夜间，伦铝报收2387.5美元/吨，下跌2.89%，沪铝报收20420元/吨，下跌0.07%。宏观方面，北京时间4月3日凌晨，美国宣布征收“对等关税”，市场全面转向滞涨及经济衰退的预期交易，假期期间外盘有色板块暴跌，节后首个交易日，沪铝预计将有跟跌。基本面而言，当前电解铝供需基本面较为稳健，旺季预期及库存持续去化对价格形成较强支撑，但氧化铝价格持续下降继续带动电解铝成本下移，较高的利润水平对价格形成压制。预计沪铝偏