11月14日，工业硅期货主力SI2501合约报收12400元/吨，下跌0.84%，本月累计下跌4.54%。

　　谈及近期工业硅价格持续低迷的原因，国信期货分析师李祥英表示，主要是行业供需双弱所致。当前，工业硅现货市场供给收缩、需求低迷，现货价格也难有起色，虽然西南地区挺价，但市场接受程度较低，工业硅期货盘面随之维持低位震荡。

　　据SMM数据，11月14日，昆明421#均价报12350元/吨，四川出厂421#均价报12300元/吨，均与上一个交易日的报价持平。

　　“随着11月进入平枯水期，四川、云南地区电价上涨，工业硅生产成本抬升，西南产区企业开工率将下降，同时年底四川地区多晶硅也可能减产，基本面预计变化不大。临近年底，工业硅仍有新产能投放，明年初供应量仍将处于高位。”广发期货分析师纪元菲表示，在供应端出现增量的情况下，工业硅价格承压，难以大幅上涨；从成本端来看，平枯水期电价上涨，西南产区工业硅生产成本上行，对价格下方形成支撑。因此，预计工业硅价格维持低位震荡。

　　从基本面来看，当前西南产区开工率持续下降，西北地区开工率较为稳定，虽有部分企业复产，但短期不足以抵消西南地区的减量。因此，供给端总体处于收缩状态。据百川盈孚数据，截至11月7日当周，我国金属硅开工炉数323台，整体开炉率43.30%，较上周减少6台，回落原因主要是西南厂家继续按计划停炉。“10月之后多晶硅产量快速下滑，因为其下游硅片价格下行，企业开工率走低，对硅料采购需求低迷；有机硅价格也在10月暴跌，行业亏损严重，产量自高位下行，对工业硅需求由增转减。”李祥英认为，11月底之前西南地区都会维持减产态势。

　　需求方面，多晶硅和有机硅近期的需求表现都比较低迷。李祥英表示，10月份之后多晶硅产量快速下滑，因为其下游硅片价格下行，开工率走低，对硅料采购需求低迷；与此同时，有机硅价格也在10月下跌，行业亏损严重，产量自高位下行，对工业硅需求由增转减。

　　从多晶硅价格来看，数据显示，上周N型料成交均价为4.17万元/吨， N型颗粒硅成交均价为3.73万元/吨。“上周多晶硅价格保持不变，下游硅片继续减产，对硅料需求减少，但同时因电价季节性上调，硅料企业亦难有让利空间。”中信建投期货分析师王彦青表示，近期部分硅料企业计划进一步减产，工业硅需求下降，给价格带来一定压力。

　　据了解，在市场供过于求的情况下，高库存压力也限制了工业硅价格上涨空间。数据显示，上周工业硅社会库存为49.9万吨，较上周减少0.3万吨，但工业硅工厂库存继续上升，较上一周增加0.6万吨。

　　当前抑制工业硅价格上涨的主要因素有哪些？李祥英认为，工业硅市场目前面临的挑战主要是产能投放高峰期尚未结束，高成本企业产能出清速度非常缓慢，中长期供给仍然充裕。此外，光伏行业内部供需失衡问题较为严重，市场在逐步出清高成本产能，导致工业硅下游的多晶硅需求变化较大。

　　展望后市，王彦青认为，当前宏观情绪对工业硅价格的扰动已有所减弱，不过现货市场挺价意愿持续，枯水期到来西南厂家不愿让利。西南季节性停炉接近尾声，但北方开工率仍较高，需求端尚有多晶硅减产的潜在利空，供过于求状态虽有缓解，但仍难达到供需平衡。总体来看，供应端虽有季节性收缩，但需求端亦存在不利因素，高库存状态下，工业硅预计延续偏弱震荡态势。

　　“老仓单集中注销之后，现货供给得到补充，这也是近期西南地区减产未能抬升工业硅价格的重要原因。”李祥英认为，从工业硅SI2411合约的持仓变化来看，老仓单空头普遍移仓，前期SI2411-SI2412价差基本覆盖了注销之后持有现货的成本。因此，尽管仓单注销会对工业硅价格有影响，但这种影响已经被分散，后期工业硅价格可能还是围绕北方生产成本线附近波动。

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