在今年10月末突破2800美元/盎司历史高点后，COMEX黄金价格出现显著回调，截至11月15日已跌至2600美元/盎司下方，半个月内跌幅超过8%。国内品牌金饰价格也应声下跌，有门店单克金饰售价已跌至700元下方。

　　分析人士认为，近期金价高位回落，与美元指数和美元利率大幅反弹密切相关；同时，市场预计地缘冲突风险减弱，也对金价形成利空。尽管短期预期承压，但采访中分析人士多表示，当前黄金投资需求仍存，美联储降息周期下贵金属中长期走势仍乐观。

　　金价显著下跌

　　“最近金价确实降了不少，今天原价775元/克，但门店活动每克可以减100元，也就是675元/克。”11月15日，品牌金饰潮宏基一门店店员告诉记者。在上个月末，国际金价持续高涨，店内金饰原价一度突破了800元/克。不过伴随国际市场价格回落，黄金饰品的价格也降下来了。

　　15日，周大福官方足金饰品售价为775元/克，而在本月初，该品牌金饰报价曾超过825元/克。同样，周生生足金饰品价格也在15日降至775元/克，较月初单克下跌超50元。

　　品牌金饰价格的波动与国际金价走势息息相关。

　　近期国内外黄金价格大幅回调，其中国际金价跌破2600美元/盎司，较年内高点回落超8%。国内黄金期货12月合约价格当前也已跌破600元/克，较年内高点下跌超7%。

　　年内贵金属价格大幅冲高回落的走势，引发市场关注。11月14日，上海黄金交易所公开表示，近期贵金属价格持续大幅波动，请各会员单位继续做细做好风险应急预案，维护市场平稳运行，提示投资者做好风险防范工作，合理控制仓位，理性投资。

　　多重因素引发

　　“年内国际金价持续大幅上涨，屡次突破历史高点。本月开始，10月份之前黄金价格上涨累计的获利盘出现多头集中平仓的情形，对金价形成了杀跌作用。”对于近日国际金价高位回落的原因，广州金控期货研究中心副总经理程小勇表示，导致黄金价格回调的原因有多个方面。特朗普在大选中获胜后，市场预计特朗普减税、加征关税和驱逐非法移民等政策会加剧财政赤字，推动再通胀，美元指数和美元利率大幅反弹。其中，美元实际利率从9月17日的1.53%反弹至11月12日的2.08%。作为黄金投资的机会成本，美元实际利率反弹导致黄金投资需求出现降温。

　　此外，特朗普奉行“孤立主义”政策，市场预计俄乌冲突、巴以冲突可能会降温，金融市场恐慌情绪消退，反映市场恐慌情绪的VIX指数从10月下旬的20以上降至11月13日的14.02，这意味着前期对金价上涨有助推作用的避险买盘也有所降温。

　　“回顾历史，2016年特朗普赢得美国大选后，美元指数也是走出了一轮强势上行，美元指数的持续走强对贵金属、有色金属等商品形成了明显压力。另外，市场预期特朗普上台后可能结束俄乌冲突、中东冲突等地缘政治问题，导致市场避险情绪有所降温，利空了贵金属价格。”中原期货有色分析师刘培洋接受证券时报·e公司记者采访时表示，随着特朗普赢得美国大选，美元指数开启新一轮上涨趋势，最高上涨至106.77点一线，创出近一年以来新高。

　　一方面，美国共和党横扫两院带来的通胀担忧，使得市场开始大幅削减对美联储的降息预期。另一方面，德国和日本最近政坛的混乱，也反向助推了美元走强。

　　迈科期货最新研报也提及，近期市场关注特朗普政策下的再通胀风险，这导致美联储12月份降息预期回落，以及明年美联储可能进一步放缓降息节奏，推动了美元指数上行以及美债利率处于高位，贵金属价格短线承压。

　　看涨预期仍存

　　虽然近日国际金价有所回落，但年内涨幅仍逼近25%，处于历史相对高点。这是否意味着，后期金价仍有下调空间？

　　“短期下跌是阶段性调整，牛市可能并没有结束。”程小勇指出，虽然近期金价走弱，但黄金投资需求并没有大规模下降。去年四季度至今年一季度，黄金价格的上涨驱动力来源于各国央行的购金。而2024年三季度以来，黄金价格的上涨驱动力来源于黄金投资需求的攀升。

　　据相关统计数据，11月代表黄金投资需求的全球最大的黄金ETF——SPDR的持有量，仅仅较10月下旬创下的高点温和回落，截至11月13日，依旧高达868.52吨，与去年同期基本持平。这一数据年内的最低纪录为815.13吨，后续可能还会增持。

　　此外，程小勇认为，美国经济很难承受通胀反弹和高利率冲击。10月美国核心CPI环比增速依旧持平，如果通胀继续反弹可能冲击美国居民消费，导致经济减速，从而引发美元利率和汇率走弱，因此并不排除降息力度扩大的可能。

　　“此外，美国财政赤字和公共债务持续性存在问题。这将进一步动摇美元的信用，‘去美元化’将导致各国央行进一步加大黄金的采购。”程小勇称。

　　刘培洋也认为，从中长期来看，美联储开启新一轮降息周期，对金价有长期支撑。同时，特朗普宽财政、加关税等政策若落地，美国通胀回升的概率较大，对贵金属来说，也会形成一定利好。

　　不过，银河期货最新研报认为，近两日的美国CPI和PPI总体指向通胀陷入“颠簸”，美联储官员也表达出12月不急于降息的态度，市场对于美联储的降息预期仍处于回调之中，叠加“特朗普交易”势头仍盛，美元指数和10年美债收益率强势不改，其中美元指数更是不断刷新年内高点。整体来看，近期利空因素偏多，预计贵金属短期内或仍继续承压。

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