生猪

　　昨日国内猪价跌多涨少，河南均价落0.04元至14.86元/公斤，四川均价落0.15元至14.7元/公斤，供需博弈，市场稳价居多，东北养殖端出栏情况尚好，挺价积极，今日东北猪价或有偏强表现，其他地区稳定居多。现货短期波动有限，但体重增加背景下压力向后积累，盘面部分反应了市场看跌未来的预期，但贴水格局下往下空间也受到限制；震荡思路下，建议更多关注因惜售、二育和备货等脉冲情绪导致期现货反弹后的短空，矛盾深度积累前观望或短线为主。

　　鸡蛋

　　全国鸡蛋价格多数稳定，主产区均价3.53元/斤，黑山3.2元/斤不变，馆陶落0.02元至3.27元/斤，供应稳定，下游按需采购为主，市场整体消化尚可，今日蛋价或多数稳定，少数上涨。偏高持仓造成盘面结构不稳定，饲料涨价后下游备货预期改变，各环节库存明显下降，期现货联袂反弹，短期情绪转好；但当前这个季节利好支撑少且偏短，现货中期涨价的持续性或不足，后市偏空的矛盾仍有重新积累可能，待持仓风险继续下降后，关注上方压力，等待后期做空信号出现。

　　白糖

　　周一郑州白糖期货价格延续反弹，郑糖9月合约收盘价报6005元/吨，较前一交易日上涨53元/吨，或0.89%。现货方面，广西制糖集团主流报价区间为6170-6240元/吨，上调20-30元/吨；云南制糖集团报价区间为5990-6040元/吨，上调20-50元/吨；加工糖厂主流报价区间6420-6900元/吨，上调20元/吨。广西现货-郑糖主力合约（sr2509）基差165元/吨。

　　消息方面，据海关总署数据显示，2025年3月份我国进口糖浆和预混粉合计13.28万吨，同比减少2.46万吨；2024/25榨季截至3月底我国进口糖浆、预混粉合计88.11万吨，同比增加14.02万吨。2025年1-3月份我国进口糖浆、预混粉合计24.2万吨，同比减少8.37万吨。

　　受宏观市场走弱，短线原糖价格下跌，国内供需紧平衡，郑糖价格相对抗跌，内外价差收窄。从基本面来看，北半球产量不及预期，叠加巴西库存和发运量仍处于低位，短期供应依然偏紧。国内方面，在进口大幅减少后，国内产销情况良好，因此短线糖价可能有反复。中长期要看天气情况，因为主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气好转，则 2025/26榨季将会有较大幅度的增产，糖价有从高位下跌的风险。

　　棉花

　　周一郑州棉花期货价格延续窄幅震荡，郑棉9月合约收盘价报12910元/吨，较前一交易日上涨25元/吨，或0.19%。现货方面，中国棉花价格指数(CCIndex)3128B新疆机采提货价13790元/吨，较上个交易日持平，3128B新疆机采提货价-郑棉主力合约（CF2509）基差880元/吨。期货价格偏弱运行，纺企仍担忧市场波动的风险，观望氛围较浓，原料采购偏谨慎。

　　消息方面，据Mysteel数据显示，截至4月18日当周纺纱厂开机率为74.8%，环比上周下降0.7个百分点，同比去年下降6.4个百分点；织布厂开机率为42.5%，环比上周下降0.8个百分点，同比去年下降17.3个百分点；全国棉花周度商业库存420万吨，同比增加16万吨（上周同比增加19万吨）。

　　在美国暂缓关税征收后，美棉价格明显反弹，但我国对美出口仍受阻，使得短线内外棉价走势割裂。从基本面而言，在进口大幅减少后，目前国内供需紧平衡，后续观察消费，如果下游边际受加税影响明显走弱，则棉价后续会走弱现实的下跌行情。但如果下游边际没有变弱反而好转，则存在预期差，存在反弹的机会。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、ITS及AMSPEC预计马棕4月前10日出口增加约20%-50%，预计4月前15日环增13.5%-17%，前20日出口环增11.9%。高频数据显示马棕4月前15日产量环增3.97%，前20日产量环增9.11%。

　　2、据外媒报道，鉴于美国关税挑战，马来西亚必须多元化其棕榈油市场，以减少对任何单一出口目的地的依赖。马来西亚棕榈油局（MPOB）主席Mohamad Helmy Othman Basha表示，美国对马来西亚棕榈油出口征收的24%关税给该行业带来了重大挑战，可能影响该国的出口量以及众多利益相关者的生活。

　　原油中枢下行抑制植物油中枢。马棕受美国关税、产量增加影响走势低迷，但受到库存仍偏低、4月高频出口转好的支撑。国内现货基差震荡。广州24度棕榈油基差05+380（-20）元/吨，江苏一级豆油基差05+380（0）元/吨，华东菜油基差05+50（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　原油中枢下行将明显抑制油脂估值，若棕榈油产量恢复明显，两者叠加油脂将偏空。数据显示马来西亚棕榈油产量同环比均恢复，但受到4月马棕高频出口转好及库存仍偏低的支撑，不过在油脂总体供应季节性增加的背景下，油脂未来可能仍有回落压力，关注后续产地供需情况。中期由于美国相关利益团体一致要求提高RVO，提振市场信心，若宏观企稳，油脂或受此支撑。

　　蛋白粕

　　【重要资讯】

　　周一国内豆粕现货上涨，南弱北强局面延续，MYSTEEL统计上周港口大豆累库约70万吨至470.5万吨，油厂豆粕库存去库16.5万吨至12.55万吨，现货豆粕库存紧张，局部地区传到港延迟及检修等，开机率提升较慢，不过市场预期未来三个月豆粕及大豆有累库趋势，下游谨慎提货。周一开机率35.42%，豆粕成交26.82万吨，提货较弱，本周预计恢复至39.02%，压榨138.83万吨。

　　美豆近期降雨偏多，可能推迟播种，但最终影响种植面积还是要看是否大规模连续降雨，短期影响不大，截至4约20日美豆种植进度8%，去年同期7%，上周2%。由于对美大豆的高额关税导致我国大豆进口仅依赖巴西，巴西大豆升贴水后期有走强动力，近期下跌空间也不会太大，而美豆目前低于其种植成本较多，适逢其种植季节种植面积及天气都有交易空间，在宏观环境没有明显走弱的前提下，我国大豆到港成本具有稳中偏涨的趋势。但若贸易战引发宏观进一步走弱，美豆种植成本、巴西升贴水以及国内需求的下降都会抑制豆系价格，因此这也成为豆系上涨的压力。

　　【交易策略】

　　05豆粕合约成本区间2750-2850元/吨，09等远月豆粕目前成本区间为2850-3000元/吨。短期美豆因贸易战承压，但估值偏低叠加种植面积下降、美豆油需求大幅增加预期有较强支撑。巴西大豆卖压及宏观走弱压制近期巴西升贴水，但高额关税及中期卖压缓解亦有所支撑，大豆到港成本趋于稳定，中期有看涨趋势。国内豆粕因有累库趋势及宏观风险暂未解除等承压，但中期受到港成本稳中偏涨预期影响，预计区间震荡回落买思路为主。