贵金属：最新美联储会议纪要公布后6月美联储降息预期升温，利多金银，3月美国CPI、PPI通胀数据整体低于预期，利多金银，短线贵金属偏多运行。长期看，特朗普关税政策带来的贸易环境的不确定性和通胀环境的不确定性依然存在，全球央行购金的局面和白银长期供需缺口的形势难改，因此贵金属长期仍有上行空间。

　　铜：4月11日，沪铜2505报收75230元/吨，+1.79%；本周(4.4-4.10)SMM铜线缆企业开工率为84.67%，环比增长3.61个百分点，同比增长15.83个百分点。据SMM了解，本周铜价短时间内宽幅变动有效刺激到市场此前积压需求的释放，多数企业本周新订单增长表现乐观，但仍有市场客户处于观望状态，等待铜价稳定。

　　近期驱动逻辑：沪铜价格大幅反弹，随着“对等关税”正式实施13小时后，特朗普宣布延迟对除中国之外实施为期90天的暂停期，并在此期间大幅降低互惠关税至10%。关税政策大幅放缓致使风险资产价格反弹，铜价应声跳涨。铜自身产业基本面情况较为良好，预计能够支撑底部价格。观察沪铜70000-72000元/吨支撑。

　　产业信息：艾芬豪矿业宣布2025年第一季度生产业绩，卡莫阿-卡库拉一季度共产铜13.3万吨，接近历史生产记录，尤其是3月份最后两周的年化产能已提升至63万吨铜以上。

　　锌：4月11日，沪锌2505报收22660元/吨，+1.25%。上期所沪锌期货仓单录得6957吨，较上一交易日减少23吨，对等关税暂缓使得前期压制有所放缓，有色金属情绪好转带动锌价反弹。而锌近期加工费Benchmark 敲定为80美元/干吨，较2024年的165美元/干吨下降了52%，创下历史新低。长单加工费大幅下滑显示矿端依旧承压，从而导致锌沪锌较其余有色品种相对抗跌，前期空单可继续持有。

　　镍：宏观方面，特朗普对除中国以外国家延迟90天征收关税，并将互惠关税下调至10%，市场情绪短暂转暖。基本面方面，镍矿价格有下滑趋势，镍生产端开工高位，不锈钢厂节后复工开工回暖节奏较快，整体开工仍处高位，整体供应偏宽松。特朗普关税对镍终端需求远期存影响，总体来看，、宏观面情绪短暂消退，镍低位震荡为主。

　　碳酸锂：供应方面，某锂盐大厂检修落地，盐湖端产量维持小幅上涨，国内锂矿价格小幅下滑，成本下移，外采成本延续倒挂。需求方面，4月正极材料排产继续改善，终端新能源汽车同比表现良好，特朗普关税影响远月终端3C需求。整体来看，供需压力有所缓和，关注库存拐点，近期低位震荡。

　　铝：电解铝运行产能高位，当周小幅提升，行业平均盈利丰厚，逾3000元/吨；旺季需求显疲态，多细分领域开工率下滑；铝锭铝棒持续去化，总库存处于近年同期低位；基本面驱动有限，宏观政策及情绪主导盘面走势，暂时有所缓和，关注中美政策进一步变动。区间震荡，运行区间19200-20400元/吨。

　　氧化铝：现货价格近期再降，周五山东均价2850元/吨，较前一周下降160元/吨，行业平均亏损240元/吨，略加深；部分企业检修导致运行产能短期下降较多，但检修周期较短；需求端电解铝运行产能提升空间有限；库存持续累库，幅度略加大；宏观环境带动氧化铝价格下挫，随着悲观情绪缓和及检修增多，期价反弹，供应宽松的局面较难扭转，关注国内氧化铝企业开工率以及进口矿价变动。建议观望。