【豆粕】

　　豆粕市场供应宽松，南美大豆集中上市，巴西收割接近尾声、阿根廷收割加速，国内大豆到港量增加，油厂开机率回升；需求端养殖疲软，生猪利润低，饲料企业低库存，豆粕成交清淡；库存方面，油厂库存处于近五年偏高水平，美豆库存高于预期，进口成本波动大。关税政策对近月影响不大，二季度基本无从美国进口大豆，更多的影响是远月合约，目前盘面出现技术性反弹，短期预期仍将持续。策略上建议单边观望，套利逢高参与 59 合约反套。

　　【生猪】

　　近期肥标价差有所回落，不过仍处在过去几年同期偏高水平，二育呈现边进边出的状态。生猪现货价格维持震荡运行，盘面对现货贴水状态，近期在生猪近月合约引领下，期货向现货运行以收窄基差。从基本面来看，2月新生仔猪数量进一步上升，长期供应上升压力不变。考虑到高供应和低成本的因素，我们预计生猪现货价格将向12~13元/公斤区间运行。3月份警惕2月补栏的二次育肥的出栏压力。由于盘面对现货呈现较大贴水状态，盘面可交易空间不大，暂持观望。

　　【棉花】

　　昨天美棉小幅下跌，美棉周度签约表现回暖，截止3月6日当周，2024/25美陆地棉周度签约6.16万吨，周增13%，较四周平均水平增13%，同比增长217%；其中越南签约2.56万吨，土耳其签约2.02万吨，中国取消签约0.89万吨。美棉主产区干旱回升，美棉种植在即，种植面积有大幅减少预期。国内现货成交偏弱，纺企采购仍然谨慎，纺企刚需备库为主，增量备库意愿仍不强。旺季呈现不旺的状态，纯棉纱市场成交依旧尚可，21支及下偏低支纱以及40支棉纱交投气氛相对更好，继续关注后续的需求表现。从目前看郑棉关税的冲击，短期对于价格影响得到消化，但中长期对于纺服出口的影响仍有待观察。操作上暂时观望。

　　【白糖】

　　印度减产利多，隔夜美糖大幅反弹。不过，中长期看国际市场的食糖供应依然较为充足，美糖上方仍面临一定压力。国内方面，增产的压力有所消化，后期市场的交易重心转向消费与进口情况。今年国产糖销量较好，糖浆进口限制政策也利多郑糖，因此郑糖下方存在一定支撑。不过，美糖趋势依然向下，国内供应也较为充足，郑糖上方空间有限，操作上暂时观望。