11月20日24时，国内成品油零售价格调整遇年内第五次搁浅。据国家发展改革委消息，自2024年11月6日国内成品油价格调整以来，国际市场油价波动运行，按现行国内成品油价格机制测算，11月20日的前10个工作日平均价格与11月6日前10个工作日平均价格相比，调价金额每吨不足50元。根据《石油价格管理办法》第七条规定，本次汽、柴油价格不作调整，未调金额纳入下次调价时累加或冲抵。

　　卓创资讯分析师孟鹏指出，本轮成品油零售限价调整周期内，国际原油价格震荡偏弱运行，原油变化率由正转负，但由于对应的成品油零售限价下调幅度不足50元/吨的必要条件，因此11月20日24时国内成品油零售限价调整遇搁浅。本轮成品油零售价格调整搁浅后，私家车以及物流运输用油成本短期内将保持稳定，居民车用成本消费支出变化有限。

　　本轮成品油零售限价调整搁浅后，今年国内成品油价格已经经历23轮调整，其中9次上调，5次搁浅，9次下调。涨跌互抵后，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌130元、125元。

　　成品油批发行情呈现跌后反弹走势

　　金联创资讯指出，近期汽柴油批发行情呈现跌后反弹走势运行，市场购销气氛一般。随着零售价调整预期转为搁浅，消息面对市场指引有限。而基本面同样难寻有力支撑，随着部分检修炼厂复工或提升负荷运行，地方炼厂及主营炼厂开工率均有一定提升，汽油柴油供应愈加充足。

　　需求方面，由于缺乏节假日提振，汽油消耗平稳，柴油终端因购物节期间物流运输活跃，加上工况基建项目积极赶工，需求相对稳健，但提升空间不足。随着近日原油价格接连小涨对消息面带来一定支撑，且目前汽柴油价差持续缩小，汽油底部支撑加强，价格随之适度反弹，汽油价格涨势高于柴油。

　　值得注意的是，11月15日财政部、税务总局发布公告将部分成品油出口退税率由此前的13%下调至9%，涉及车用汽油及航空汽油、航空煤油、柴油，新的出口退税率自12月1日起正式实施。

　　国投安信期货能源首席分析师高明宇表示，2023年我国成品油出口占总体产量的14.6%，为国内供需盈余的边际调节项。考虑到2025年国内仍面临4200万吨的新增炼能投放，今年柴油需求已出现负增长的情况下2025年汽油消费也面临达峰挑战，出口需求的利润回落将增加内贸市场的销售压力，边际利空内贸成品油市场。

　　年内国内炼厂开工率偏弱运行，预计2025年成品油市场供需盈余的加重将进一步促进炼化产能的转型升级和边际出清，进而对中国的原油进口需求构成边际利空。

　　国际原油供应将从偏紧状态趋于宽松

　　对于后续国际油价走势，部分市场人士指出，目前来看，油市缺乏明显利好，短期内宏观与原油市场基本面施压为主，由于市场存在的风险溢价后期对价格的支撑预计将逐渐减弱，原油价格短期或延续偏弱势行情。

　　2024年国际油市高波动性延续，上半年原油价格先涨后跌再盘整，下半年价格重心波动下移。进入四季度，原油市场波动性加剧，但弱势整理的行情走势基本符合市场预期。在基本面支撑不足而宏观压力加剧的背景下，11月上半月原油价格先涨后跌，年内偏弱势行情料将延续。

　　从原油市场供需关系来看，整体上原油供应将从偏紧状态趋于宽松，市场对供应或面临过剩风险存有担忧。

　　近期国际三大能源机构，即EIA(美国能源信息署)、OPEC(欧佩克)和IEA(国际能源署)发布了11月石油月报，从整体供需来看，机构月报暗示出明年原油供需关系趋于宽松。

　　海通期货能源化工团队指出，中长期来看，市场对原油市场供需预期仍较为悲观，2025年原油市场累库压力仍是市场面临的主要风险，多头想要改变原油颓势难度极大。

　　华泰期货能源化工组认为，需求达峰将驱动油价重心下移。在中国需求整体结构性调整的背景下，全球成品油终端消费同比增长仅30万桶/日，而非欧佩克原油供应增长就达到了120万桶/日，假设2024年供需大致平衡，意味着2025年在欧佩克产量同比持平的情况下过剩幅度已经达到了90万桶/日，如果欧佩克按照原计划放松限产，供应过剩力度将会接近190万桶/日，因此在需求增长放缓的背景下，明年基本面将维持供大于求，欧佩克增产力度将决定明年的过剩幅度。

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